什么是(企业债到期收益率表中的)凸性?请教什么是凸性?
2008-03-11 07:36:15f***
请教
什么是凸性?什么是(企业债到期收益率表中的)凸性?请教什么是凸性?:久期本身也会随着利率的变化而变化。所以它不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性,1984年Stanley?
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下图中b>a。 债券定价定理1: 债券价格与到期收益率成反向关系。 若到期收益率大于息票率,则债券价格低于面值,称为折价债券(discount bonds); 若到期收益率小于息票率,则债券价格高于面值,称为溢价债券(premium bonds); 若息票率等于到期收益率,则债券价格等于面值,称为平价债券(par bonds)。
对于可赎回债券,这一关系不成立。 债券定价定理4: 若债券期限一定,同等收益率变化下,债券收益率上升导致价格下跌的量,要小于收益率下降导致价格上升的量。 例:三债券的面值都为1000元,到期期限5年,息票率7%,当到期收益率变化时。
到期收益率(%) 6 7 8 价格 1042。12 1000 960。07 债券价格变化率(%) 4。21 0 -4。00 凸性的性质 1、凸性随久期的增加而增加。若收益率、久期不变,票面利率越大,凸性越大。利率下降时,凸性增加。
2、对于没有隐含期权的债券来说,凸性总大于0,即利率下降,债券价格将以加速度上升;当利率上升时,债券价格以减速度下降。 3、含有隐含期权的债券的凸性一般为负,即价格随着利率的下降以减速度上升,或债券的有效持续期随利率的下降而缩短,随利率的上升而延长。
因为利率下降时买入期权的可能性增加了。 。
2008-03-12 08:44:43
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