关于中国人寿估值询价的问与答一、香港市场H股及其权证信息：（截止

一、香港市场H股及其权证信息：（截止12月21日） 中国人寿(2628.HK)以24.00港元小幅高开，最高至24.15港元历史高价，最低23.30港元，尾市收于23.45港元。 中寿麦银七零三B(2178.HK)认购权证：（07年3月30日到期、行权价为18.00港元），跌4.99%至5.90港元，成交1.22亿港元； 中寿法兴七零六B(6119.HK)认购权证：（07年6月4日到期、行权价为20.28港元），跌1.90%至4.65港元，成交1.14亿港元。 二、中金公司（为主承销商）首席保险分析师周光在路演推介时与机构投资者的问答。 1、中国保险业和中国人寿自身的投资价值。 周光的观点：中国寿险业正进入黄金般的积累阶段，这使寿险市场居于龙头地位的中国人寿，可长期享受到快速增长的资产所带来的投资收益。 与中国不同，欧美市场已处于支付阶段，需要为此承担大量的后期给付。相比之下，中国的寿险市场刚刚起步，正迈入黄金期。根据保险深度进行测算，这一阶段将持续10到15年。这一背景将使寿险市场上占龙头位置的中国人寿从中受益。 资料：2003年中国人寿成立时，市场份额是45%；04年为46.9%；05年是44.1%，06年上半年是49.4%；今年1-10月是47.4%。 2、投资者问：中国人寿在某些重点城市的占有率并不是第一，市场份额能一直保持下去吗？ 周光答：即使在欧美成熟市场上，大的寿险公司重点城市占比只到20%左右。坚持“主业特强，适度多元”战略定位的中国人寿，不是盲目兼并和控股其他公司，而是战略投资于优质和领先的企业，从而分享中国经济高速成长的成果。 中国人寿未来盈利将保持快速增长。在寿险领域，香港会计准则比内地现行会计准则更能准确反映公司的真实运营状况。在香港的会计准则下，2006年到2008年之间，净利润复和增长率将达到43.3%。 3、投资者问：以近期H股价对应的市盈率、市净率等估值指标看，中国人寿估值水平比国际成熟的公司要高很多。市盈率几乎达到了80-90倍，是否太贵？ 周光答：国寿理应得到较高估值，贵是有道理的。无论从定性还是定量分析，中国人寿都应该比这些公司享受更高的估值溢价。 中国人寿是一家成立七年但早已产生赢利的新公司。在国际上，一家寿险公司要真正实现赢利往往要经历一定的周期，因为其要进行大量的投资、网点建设、人员招聘等等。但改组而来的中国人寿则实现了一步到位，投资者可以直接享受到目前寿险业收获的高增长。 中国人寿有一个非常干净的资产负债表。在H股上市时，中国人寿已将一些亏损业务剥离，从而为现在创造出一个高速的保费和利润增长的空间。 市盈率不是适合寿险公司的估值办法，尤其是对快速发展的中国寿险业。 资本市场的发展与保险市场的发展不会发生冲突，保险市场会与资本市场实现同步发展。 资料：2003年底到今年12月13日，中国人寿H股累计涨幅高达423%，远远超过香港恒生指数的53.5%和恒生国企指数的105.9%。 按香港会计准则计算，06年国寿将实现利润159.61亿，同比增长71.5%。全面摊薄后，每股0.56元；每股净资产将达到4元。07-08年，净利润将分别增长33.3%和28.6%。 06年股票投资占总投资资产达到12%，在未来两年内，长期寿险投资回报率保持在15%以上； 4、投资者问：外国寿险公司的投资回报率在7%-8%之间，中国人寿为4%-5%，是否偏低？ 周光答：导致这种认识的关键是究竟用多少资本和投入来取得这些收益。 中国人寿用2.5%的资金成本取得了4%-5%的投资回报。在资本市场不出现大的下跌情况下，中国人寿今年的浮盈可以使其在未来两年投资收益保持在5%以上。 国家放宽保险资金投资渠道后，中国人寿将面临巨大的发展机遇，在政策允许和风险可控的情况下，大举进军银行、证券等领域，争取进入能源和交通领域，积极发展辅业，可不断提高投资回报率及壮大公司业务。 5、投资者问：是否测算过国内保险深度每提高一个百分点对中国人寿盈利有多少影响？ 中国人寿答：这个很难下判断。对于我们来说，盈利除了来源于投保，还来源于投资。单纯的保险深度与盈利没有直接关系。因为保险公司的盈利取决于三差—利差、死差、费差，受到多个因素的影响。 摘录这篇文章的原因，A股市场第一只保险股即将登场，究竟其价值几何？对近两天股市是否有影响？文章提供了一个思路。 不知大家对此有何看法？敬请赐教！ 关于中国人寿估值询价的问与答一、香港市场H股及其权证信息：（截止12月21日）中国人寿(2628.HK)以24.00港元小幅高开，最高至24.15港元历史高价，?