什么叫基准折现率
2005-04-18 15:09:48小***
什么叫基准折现率:一、折现率的实质
科学、准确、合理地计算和选取折现率,对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。
从本金运动的直接目的来看,本金与收益是可以相?
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本金还原中,适用的本金收益率,称之为本金化率。如果企业无限期预期收益稳定,其收益现值就是年预期收益除以适用本金收益率的结果。但收益稳定只是一种抽象的假设,而且作为本金载体的企业可能是有限期运营,从而使收益额及时间都是有差异的。为反映这些差异,就引进了折现的概念。
折现实际上是以本金占有收益的事实为基础.并将这个事实对于时间的关系形象化称为资金的时间价值。适用本金收益率就称之为折现率,收益折现是本金还原技术,本金化率与折现率质同名异。 折现率,亦称贴现率,是用以将技术资产的未来收益还原(或转换)为现在价值的比率。
由于技术资产本身具有一定的价值,人们之所以购买、使用、投资于它,正是基于其能够带来的未来收益。这种由技术资产带来的未来收益一般表现为利润总额、净利润、净现金流量等。如果将这种未来收益进行折现,所选用的折现率只能是投资于技术资产的投资报酬率(或称投资收益率)。
可见,技术资产评估收益法中的折现率的实质是一种投资报酬率。而这种投资报酬率的取得需要付出一定的代价,即企业必须筹措一定的资本投资于技术资产,这样资本成本即成为投资报酬率的最低界限。因此,企业的综合资本成本也可用作收益现值法中的折观率。另一方面,企业在决定未来投资方向时一般有两种可能的选择,其一是将资本投资于国库券、政府公债或存入银行。
在这种情况下,企业可以很有把握地按时收回本金和利息,不需冒任何风险。但大多数投资者愿意选择第二种,即冒一定的风险投资,如投资于一项高新技术,以期获得额外收益。在这种情况下,投资者所要求的报酬可分为两部分,一为投资者的无风险报酬或称无风险利息,相当于购买国库券和政府债券的利息,其报酬率称为无风险利息率。
二为投资者的风险价值,即投资者所冒的不能按时收回本金和利息的风险所要求的补偿,其报酬率称为风险价值率。这些风险包括经营风险、利息率风险和市场风险三种。这样投资报酬率,即折现率也可视为无风险利息率加上风险价值率。当然,为准确反映企业投资于技术资产所获收益的大小,折现率还可用资金利润率表示。
二、计算和选取折现率的方法 在技术资产评估中,折现率的计算和选取一般应符合以下三条原则: 1.科学性。科学性是指折现率的计算方法必须科学,有一定的理论依据,能够科学、准确、客观地反映评估对象的真实价值。折现率的选取应在科学计算的基础上合理选用。
2.可行性。可行性是指折现率的计算和选取要符合评估目的的要求,要与所选用的收益额协调配套。如将技术资产商品化,评估的主要目的是确认该技术商品的市场交易价格,所用的收益额一般为利润总额,相应的折现率最好是资金利润率;如将技术资产化或资本化,评估的主要目的是确认该技术投人生产、经营后的超额收益,所用收益额一般应为净现金流量,相应的折现率最好为综合资本成本或无风险利息率加风险价值率。
3.实用性。实用性是指折现率的计算和选取要切合实际,具有较好的操作性,能为人们所接受并自觉地在评估实践中加以利用。 参考文献: 。
2005-04-18 15:25:50
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