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记账式国债行情收益列表怎么看？能解释一下吗？凸性、修正久期、应计

2005-12-19 21:02:25雅***
能解释一下吗？凸性、修正久期、应计天数各代表什么意思，买入是按全价买吗？卖出呢？记账式国债行情收益列表怎么看？能解释一下吗？凸性、修正久期、应计天数各代表什么意思，买入是按全价买吗？卖出呢？：投资者在看债券的分析文章，或者媒体提供的债券收益?

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  •   投资者在看债券的分析文章，或者媒体提供的债券收益指标时，经常会发现一个专有名词:久期，但很多人并不明白这是什么意思，把它当成了债券的剩余期限。 　　实际上，久期在数值上和债券的剩余期限近似，但又有别于债券的剩余期限。在债券投资里，久期被用来衡量债券或者债券组合的利率风险，它对投资者有效把握投资节奏有很大的帮助。
      　　 　　一般来说，久期和债券的到期收益率成反 比，和债券的剩余年限及票面利率成正比。但对于一个普通的附息债券，如果债券的票面利率和其当前的收益率相当的话，该债券的久期就等于其剩余年限。还有一个特殊的情况是，当一个债券是贴现发行的无票面利率债券，那么该债券的剩余年限就是其久期。
      这也是为什么人们常常把久期和债券的剩余年限相提并论的原因。　 　　久期也称持续期，是1938年由F。R 。M a c a u l a y提出的。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。
      　 　　在债券分析中，久期已经超越了时间的概念，投资者更多地把它用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度，并且经过一定的修正，以使其能精确地量化利率变动给债券价格造成的影响。修正久期越大，债券价格对收益率的变动就越敏感，收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。
      可见，同等要素条件下，修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强，但抗利率下降风险能力较弱。　 　　正是久期的上述特征给我们的债券投资提供了参照，当我们判断当前的利率水平存在上升可能，就可以集中投资于短期品种、缩短债券久期；而当我们判断当前的利率水平有可能下降，则拉长债券久期、加大长期债券的投资，这就可以帮助我们在债市的上涨中获得更高的溢价。
      　 　　需要说明的是，久期的概念不仅广泛应用在个券上，而且广泛应用在债券的投资组合中，一个长久期的债券和一个短久期的债券可以组合一个中等久期的债券投资组合，而增加某一类债券的投资比例又可以使该组合的久期向该类债券的久期倾斜。所以，当投资者在进行大资金运作时，准确判断好未来的利率走势后，然后就是确定债券投资组合的久期，在该久期确定的情况下，灵活调整各类债券的权重，基本上就能达到预期的效果。
       久期（ Modified Duration） 　　收益率变化 1 ％所引起的债券全价变化的百分比。久期用来衡量债券价格对利率变化的敏感性。 　　债券的久期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，因此风险也越大。在降息时，久期大的债券上升幅度较大；在升息时，久期大的债券下跌的幅度也较大。
      因此，投资者在预期未来降息时，可选择久期大的债券；在预期未来升息时，可选择久期小的债券。 凸性（ Convexity ） 　　收益率变化 1 ％所引起的久期的变化。凸性用来衡量债券价格收益率曲线的曲度。 　　当两个债券的久期相同时，它们的风险不一定相同，因为它们的凸性可能是不同的。
      在收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格减少幅度较小；在收益率减少相同单位时，凸性大的债券价格增加幅度较大。因此，在久期相同的情况下，凸性大的债券其风险较小。 。
    2005-12-20 09:59:02
  • 　　修正久期度量了收益率与债券价格的近似线性关系,即到期收益率变化时债券价格的稳定性。在同等要素条件下,修正久期小的债券较修正久期大的债券抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱。 　　凸性是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。凸性越大,债券价格曲线弯曲程度越大,用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大。严格地定义,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。
    2005-12-20 09:53:08
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